富国大通：刚性兑付存风险隐患 净值类产品将受青睐

　　今年9月，银行业理财登记托管中心发布了《2017上半年中国银行(行情601988,诊股)业理财市场报告》。截至2017年6月底，全国共有555家银行业金融机构有存续的理财产品8.58万只；理财产品存续余额28.38万亿元，较2017年年初减少0.67万亿元，较去年同期增长8%、增速较去年同期下降35个百分点。2017年上半年，银行业理财市场累计发行理财产品11.92万只，累计募集资金83.44万亿元；上半年发行产品数较2016年上半年提高了22.05%，而募集资金额较2016年上半年减少0.64%。

　　富国大通认为，长期以来，银行理财因为收益稳健受到不少保守型投资者的青睐，但是在“保收益”的背后，银行刚性兑付的潜规则已经埋下不少风险隐患。

　　通常来讲，区分金融产品性质的要素是风险承担方式和收益的分配方式。从银行理财来看，“保本保收益”的理财产品和银行存款特征相同，是由银行承担盈亏风险，存款人享受固定收益，所以目前保本保收益的银行理财产品已经由监管部门认定为结构性存款，需要缴纳存款准备金和占用资本金。而对于“非保本却保预期收益”的银行理财产品，目前银行的运作方式是在预期收益产品有亏损的时候，拿银行自己的总体利润进行弥补；而产品超出预期收益时，银行会把超出预期收益的部分作为银行的利润计账。所以，刚性兑付并不能消除预期收益的不确定性，只是问题的转移。

　　富国大通认为，在优质投资标的减少、金融去杠杆的背景下，“僧多粥少”的局面未来会令银行更加青睐相对开放且不用承诺收益的净值型产品。对于高净值客户而言，可以将闲置资金短期放入流动性较好的货币基金和银行理财固收产品，低风险偏好的投资人可以将其他资金投入类固定收益产品享受高于银行理财资金的收益，高风险偏好的投资人可以将资金投入PE、PIPE和上市公司股票，选好成长性确定的行业和公司分享未来行业增长和企业增长的收益。